食品饮料和家用电器“比价”,部分细分赛道或出现“戴维斯双击”
更新时间:2021-11-14 00:06 发布者:admin

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红周刊 记者 | 王飞

消费股最受关注的龙头集中在食品饮料和家用电器领域,但这两大领域今年以来无一例外地出现大幅回撤。业绩方面,据三季报,食品饮料行业有超过四成的公司业绩出现了下滑,家用电器行业有超过三成的公司业绩下滑。

对于今年最后一个季度的表现,《红周刊》记者梳理食品饮料和家用电器行业公司近五年第四季度业绩表现发现,白酒、白电等子行业出现业绩持续增长的公司数量最多。因为三季度以来多家公司宣布产品提价,结合往年提价会在之后的1~2个季度表现为业绩,预计四季度至明年初多家公司业绩将表现不俗。尤其是白电、小家电等行业处于历史估值中枢下轨的部分公司,它们或将迎来“戴维斯双击”。

家电零部件三季度业绩最佳

休闲食品垫底

据《红周刊》记者统计,今年前三季度,在115家食品饮料行业中,有51家的归母净利润出现下滑,占比44.35%;家用电器行业整体表现略好一些,但在81家公司中仍有29家出现下滑,占比35.80%。

不过,细分来看,众多子行业表现较好。Wind显示,目前食品饮料和家用电器行业共包括13个子行业,在今年前三季度家电零部件、非白酒、饮料乳品、厨卫电器和白酒等细分子行业均实现了业绩的较快增长。其中,增速最快的是家电零部件行业(见表1)。数据显示,行业内的24家公司全部实现了盈利,并且有17家实现了归母净利润的同比增长,占比超过七成。这其中,行业龙头三花智控实现归母净利润规模最高为12.93亿元,同比增长18.40%。

对此,中金公司近期研报指出,三花智控的业绩符合其预期。中金公司认为,在上游原材料价格上涨的背景下,三花智控盈利能力稳中有升代表公司费用管控能力较强,业绩有望进一步增长。

或是基于此,外资正在抢筹三花智控。据深交所官网显示,外资合计持有三花智控的股份占公司总股本的比例在10月27日为24.03%,首次超过了24%的预披露线。截至11月3日收盘,这一比例已升至24.20%。

形成鲜明对比的是,在去年前三季度受益于疫情导致消费需求提升的休闲食品行业,则由去年前三季度的业绩增速最快变成了今年的业绩下滑幅度最大。同时发生较大角色转变的还有食品加工行业,其去年前三季度的业绩增速排在第二位,今年同期排在第十二位。

具体来看,在休闲食品行业中,虽然行业内的20家公司全部实现了盈利,但仅有9家公司实现了归母净利润的同比增长,占比不足五成。其中,绝味食品的归母净利润规模最高为9.64亿元,同比增长85.39%;其次是洽洽食品(002557.SZ),实现归母净利润5.94亿元,同比增长12.17%。

巧合的是,洽洽食品的外资合计持股占比也曾一度达到24%,最高时甚至达到了24.70%,但在今年8月13日,这一比例已降至24%以下。

分析来看,除了休闲食品行业整体业绩表现较弱外,或也有洽洽食品本身的不及预期。数据显示,在主营产品部分坚果原材料涨价的背景下,洽洽食品今年三季度的业绩增速远低于去年同期的32.30%。

洽洽、安琪酵母涨价历史显示

提价后两个季度陆续兑现业绩

在最近消费股大提价过程中,洽洽食品于10月22日推出了产品提价计划,公司称,将对葵花子系列等产品出厂价格上调8%-18%不等,并于10月22日开始实施。

据《红周刊》记者梳理,洽洽食品在历史上就有过产品提价的情形,并为公司近两个季度业绩增速做了较大贡献。资料显示,洽洽食品于2018年7月19日也曾推出提价计划,将公司香瓜子等八个品类的产品出厂价格上调6%-14.5%不等,并已于同年7月18日开始实施。此后,据洽洽食品财报显示,公司当年第三季度和第四季度的归母净利润分别为1.31亿元和1.30亿元,分别同比增长48.87%和56.87%,而当年第一季度和第二季度的业绩增速分别为8.82%和23.41%,次年第一季度和第二季度分别为35.75%和20.79%。

如今,洽洽食品8%-18%的提价幅度比2018年的更高,那么,洽洽食品的业绩会否有超预期表现呢?

对此,广发证券指出,洽洽食品本轮提价幅度可以覆盖成本上行的影响,叠加四季度春节备货进入销售旺季等因素,四季度业绩增速有望加速增长。

此外,据《红周刊》记者梳理,今年四季度以来,产品提价的还有海天味业等消费公司。尤其是主营为酵母系列的安琪酵母,更是在一个月左右的时间内两次提价。

据悉,安琪酵母于今年9月29日推出了产品提价计划,将大包装干酵母、半干酵母的出厂价格均上调6000-8000元/吨,鲜酵母上调2000-2500元/吨。此后的11月1日,安琪酵母又上调了无铝害油条膨松剂、馒头、面包等系列产品的价格,区间在1000-5000元/吨不等。

而据安琪酵母去年财报显示,公司酵母类实现营业收入693696.13万元,对应总产能约27万吨,假设产销率为100%,公司酵母类产品去年平均出厂价格将为2.57万元/吨,据此测算,安琪酵母首次提价的幅度约为7.78%-31.13%。而安琪酵母去年酵母系列业务收入的占比为77.66%,若将这一提价幅度全部转换为安琪酵母的业绩增速,其整体业绩增速或可以增加6.04-24.18个百分点,摆脱即将下滑的局面。据安琪酵母三季报显示,公司前三季度实现归母净利润10.18亿元,同比增长0.54%。

不仅如此,为了保障糖蜜原料的供应,安琪酵母最新公告显示,公司拟新建40000吨糖蜜储罐及仓储配套项目。若此项目落地,安琪酵母制糖业务或将有所增长。但需要注意的是,本次新产能的建设施工期为9个月,至明年7月底才能投入使用。也就是说,安琪酵母新产能的业绩兑现将会在明年下半年。并且制糖业务收入在安琪酵母所有业务的占比并不高,去年占比仅为6.99%。

当然,如果原材料端采购成本下降,上述公司无论产品提价多寡都会有利润增厚的表现。

白酒、白电等部分公司

或迎戴维斯“双击”

从目前已宣布产品提价的公司来看,环亚国际娱乐登录真人平台,主要集中在调味发酵品和食品加工行业,但结合近五年(2016年-2020年)第四季度业绩表现来看,今年第四季度的行业增速情况或是另一种景象。

据《红周刊》记者进一步梳理,在13个子行业中,近五年第四季度连续实现归母净利润同比增长的共有18家公司,其中白酒行业涉及的公司家数最多,包括茅台、五粮液、泸州老窖和酒鬼酒等在内的共有8家;白电和食品加工行业的公司家数次之,均有两家,分别是美的集团、澳柯玛、安井食品和三全食品(002216.SZ)(见表2)。

即使是按照每年第一季度业绩表现来看,仍是白酒行业涉及的公司家数最多。其中,贵州茅台、五粮液、泸州老窖和酒鬼酒更是连续六年(2016年-2021年)第一季度实现归母净利润同比增长。

但需要注意的是,从估值角度来看,据Wind显示,目前白酒指数(申万)的市盈率为43.48倍(TTM),而其近五年的中位线为32.50倍。尤其是其中的“茅五泸”,其目前的市盈率分别为45.20倍、35.30倍和46.10倍,普遍高于目前的行业平均水平,并且均处于其近五年估值中枢的上轨。

相对而言,白电和小家电两个细分行业的市盈率则略低于其近五年的中位线,尤其是美的集团和苏泊尔,目前的市盈率分别为17.2倍和22.70倍,均处于其近五年估值中枢的下轨。这意味着,它们或将在今年第四季度迎来“戴维斯双击”。

不过,也有业内人士向《红周刊》记者指出,白酒龙头企业的股价较年初回撤较大,虽然目前股价在震荡上涨,但估值大多处于合理位置,很少有处于低估位置的企业。“所以,一旦有机会,可以选择布局进场。”

(本文已刊发于11月6日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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